10月25日Forex嘉盛外汇平台分析 ：

嘉盛外汇官网消息10月19日(上周二)，人民币兑美元汇率发生变化，在岸和离岸均上涨了、 400点，时隔4个月再次突破6.4的重要心理关口。由于时间刚好是第三季度GDP公布、的第二天，市场得知国内经济增长势头不及预期，不少朋友关心经济基本面与汇率表现之间看似异常的表现，以及本轮人民币汇率上行趋势能否维持。

今天，我们将梳理人民币近期走强的主要内外部原因及其影响，分析影响人民币汇率未来走势的短期因素和长期趋势。

近年来人民币升值的主要内外部原因。

一、美元流动性充裕，美元指数下跌。

由于本月早些时候美元指数触及近94.56的12个月高点，美国众议院12日通过了短期债务上限法案。此后，美元指数连续两周回落至93.7左右，市场对风险资产的偏好明显上升。

除了风险情绪升温，还有其他因素影响美元指数从高位回落。首先，美元流动性在国内外都过于充裕。例如，反映美元流动性的美联储隔夜逆回购协议金额已达到约1.4万亿美元，是该工具问世8年来的最高水平，这意味着美国货币市场现金处于过剩状态。

从交易层面看，9月至10月初，美元净多头持仓持续累积，持仓飙升至两年多时间来的最高水平。过去一周，获利回吐和持仓盘整是主要原因，投机账户有所下降。

此外，前段时间加元、等商品货币表现非常强势，、达到数月高点，也打压了美元指数。

二、出口强劲、资金紧张等国内因素。

嘉盛外汇官网表示，美元指数的修正构成近期人民币升值的主要外因，而国内因素同样重要。上周公布的9月份贸易数据显示，海外需求增加推动内地出口繁荣超预期，有助提振人民币汇率信心。贸易顺差创年内新高，9月全口径银行结售汇顺差达209亿美元，连续12个月持续为正。其中，货物结汇持续恢复成为重要驱动因素，国庆假期后集中结汇现象也较为明显。

另一方面，国内银行间人民币流动性是短期的。纳税等原因推动资金需求短期升温。10月19日，质押式隔夜回购利率创下一个月新高，10月7日(DR007)和14日(DR014)也分别上涨了11个基点和27个基点。相反，国内存款公司持有的境外资产规模增加，外汇流入存量处于高位，使得国内美元流动性更加充裕。

值得注意的是，在政策层面，10月15日央行表示，四季度的银行体系流动性供需将维持基本的平衡，不会出现大的波动。之后央行《金融时报》发布了题为《降准预期减弱，不改四季度流动性合理充裕格局》的文件。市场对央行快速RRR减仓的预期大幅下降，海外投资者也调整了对RRR减仓概率的预测，这是未来几天人民币快速上涨的重要背景。

三、中美关系缓和曙光，提升风险偏好。

尽管中美两国在许多重大关切上仍存在相当大的分歧，但近期出现了一些市场乐于看到的缓和迹象，尤其是在经贸领域。拜登政府很可能会采取更加务实和温和的立场，包括国庆期间的苏黎世会谈，随后美国开始就恢复对部分中国产品的关税排除征求公众意见。双边经贸关系的缓和将有助于市场增强风险偏好，支持人民币汇率。

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